黄金逆势大涨：究竟是死猫跳还是真反弹

周艾琳

近期，新兴市场股、债、汇市全体风雨飘摇，唯一仍大放异彩的竟是此前被看空的黄金，但这究竟是“死猫跳”(dead-catbounce)还是真反弹？

截至上周五收盘，国际现货黄金上涨6.75美元，收报1160.50美元，涨幅达0.59%，而在过去的十个交易日，该价格则大涨66.59美元，涨幅为6.09%。同时，全球最大黄金ETF——SPDRGoldTrust持仓较之前一日增加2.39吨，增幅0.35%，至677.83吨，为上周第二次增加。

“黄金上周三和上周四连续两天出现强劲突破行情。消息面上鸽派的美联储纪要显然是最主要的因素。随着重新回到前期大跌位上方，市场的下行压力已经明显减少。在短期美元疲软的背景之下，黄金的反弹空间已经再次打开。”easy-forex易信总部中国区首席交易官孙宇告诉《第一财经日报》。

具体而言，美元回调和地缘政治因素助推了金价上涨。8月20日，美联储公布的7月会议纪要淡化了9月加息的可能性，导致美元指数下挫，金价当日则大涨近2%；而上周五，随着朝鲜半岛局势加剧，全球避险情绪再次升温，从而进一步助推了国际金价的上涨。

其实，只要将时针再倒拨一些便不难发现，此轮金价显著上涨的起点便是新一轮人民币(6.3887,0.0000,0.00%)汇改。8月11日，央行[微博]发布了关于完善人民币对美元汇率中间价报价的声明，人民币此后三日跌幅近3%，而在8月10日～12日期间，国际现货黄金价格则涨近3%。

世界黄金协会(WorldGoldCouncil)中国区董事总经理王立新当时在接受《第一财经日报》记者采访时表示，“黄金不是一般的大宗商品，其波动和经济周期没有直接的关系，而其他商品，如铁矿石、水泥等是日常生活中频繁使用的，如果房市萎靡了，水泥、钢铁的需求量都会大幅下跌，因此其受到的经济周期影响极大。这就是为什么在中国汇改第一天，所有大宗商品都大幅下挫之时，唯有黄金逆势跳涨。”

王立新也告诉记者：“就历史经验而言，一般资产组合中，配置5%～10%的黄金资产可以增加总体组合的抵抗风险能力。如果要说央行，在当年欧元独立时，欧洲央行的官方储备中有15%是黄金。”

问题来了，此轮反弹预示着黄金将迎来新一波牛市吗？

自2013年以来，金价一直持续走低，在两年内跌去了差不多20%。CNBC专栏作家MikeKhouw表示：“我们不太确定这会怎么结束，但黄金市场的空头和上世纪80年代比较相似，可能会出现非常大幅的回升。”

Khouw指出，自1980年的顶部，金价一度跌去了40%，此后触及底部，回升但再遭抛售。“这一次的熊市可能也会这样，即使最终进一步走低。”

此外，未来美元指数的上升幅度也将直接负向影响金价走势。从历史上来看，美元指数在首次加息后都出现了预期实现后的走弱态势，所以近期也出现了应该在美联储首次加息后卖出美元指数的观点。

不过，业内人士告诉本报记者，综合来看，由于影响美元指数主要看未来美欧之间经济增速差的变化，即相对经济优势的变化。结合利率差走势和未来的货币政策分化，美国处于明显的优势，而欧元区和日本则问题重重，所以美国会扩大相对经济优势，这意味着美元指数不会像之前一样在首次加息后下跌，反而会上升。“因此96为近期美元指数的底部，我们看至100一线。”

照此逻辑，金价似乎会再一次在加息后走弱。不过，在眼下风雨飘摇的全球市场，金价的短线走势仍值得一搏，至少在美联储加息的靴子落地之前，避险情绪仍可能助推金价走高。

孙宇表示：“从技术层面来看，市场在突破1147美元之后更加强势，不过1160美元附近将是前期颈线支撑，预计存在反压。1132美元/1130美元将重新开始转为支撑，除非跌破，否则市场的看涨氛围不变。”